《表4 融资约束对核心产品与非核心产品加成率影响的差异》

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《融资约束、产品排序与多产品出口企业产品加成率》

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注:同表3。

（1） 考虑内生性问题。企业产品加成率与融资约束可能存在相互影响的内生性问题。这是因为，产品加成率较高的企业，会给金融机构释放其具有较高的市场势力的信号，从而更容易获取金融机构的资金（张杰，2015）。因此，本文通过构建融资约束的工具变量，采用两阶段最小二乘工具变量回归方法解决这一内生性问题。借鉴李思慧和徐保昌（2018）的方法，本文选用企业所在地区和行业中除该企业之外的其他企业的融资约束均值作为该企业面临融资约束的工具变量。模型（1）回归结果显示，负债率系数显著为负，且系数的绝对值水平显著高于表3第（6）列报告的基准回归结果，负债率上升10%，加成率下降0.58%，统计和经济显著性程度均较高。模型（2）回归结果显示，负债率单独项系数显著为负，负债率与产品排序交互项系数显著为负，与表4的回归结果一致，同样，回归系数绝对值水平均有明显上升。综上，在考虑了反向因果关系引致的内生性问题后，假说1和假说3仍然得到验证，这说明前面的基准回归结果是稳健的。