《表1 3 稳健性检验2:以2004年为改革年》

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《国企改革与企业现金持有行为——来自中国工业企业数据库的经验证据》

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在第五节内生性问题分析时，我们选择了2003年为国有企业改革年进行分析，得到了国有企业改革后现金持有率显著上升的结论。因为在2003-2006年每年都有大量国有企业进行改革，此部分我们分别选择2004年、2005年和2006年为国有企业改革年进行分析。具体来讲，当我们选择2004年为国有企业改革年时，我们首先筛选出2003-2005年都存在的企业样本，对2004年样本进行logit回归得倾向得分；然后进行一对一的企业样本匹配，最终匹配的样本企业数为893对企业；最后，对匹配后的样本进行双重差分估计。对最终的实证结果，本文省略了logit回归结果的汇报，只在表13给出了以这三年为改革年的双重差分估计结果。由表13中第（1）列可知，Gi×Dt的系数均为正，且在5%的水平上显著，这进一步说明了当国有企业改革为非国有企后，其现金持有率会显著上升，和上文结论相符。表13中第（2）列和第（3）列分别给出了2004年国有企业改革前后融资约束差异和经营绩效差异的实证结果，和表11类似，证明上文结论稳健。对2005年和2006年为改革年的分析与此类似，此处不再报告。