《表5 模型 (2) 的回归结果》

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《公用事业企业实际控制人、股权资本成本与政府规制改革》

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注:***、**、*分别表示通过1%、5%、10%的显著性检验，括号内为对应的稳健标准误。

表5（下页）显示了模型（2）的回归结果。表5的第（1）列和第（2）列的结果显示，公用事业的市场风险与资本成本显著低于制造业，但当企业实际控制人为中央或地方机构时，这种相对于制造业的较低的市场风险与资本成本就会有所上升，假设4得以验证。第（3）列和第（4）列的结果显示，公用事业行业的股东实际报酬与股东财富实现指数均高于制造行业，但是实际控制人为中央或地方机构时，这种较高的股东实际报酬与股东财富实现能力会被削弱，假设5得以验证。综合模型（2）的回归结果可知，政府规制中，政治因素、社会因素等非财务因素会对公司的正常运营产生较大影响，有时候会降低企业价值的创造实力。