《表3 PSM回归结果分析》

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《促进私人部门PPP投资的政府担保政策研究——基于中低收入国家PPP项目的证据》

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注:***、**、*分别代表在1%、5%、10%的显著水平下显著，下同，不再赘述。

从表3第五列控制变量的估计结果看，私人部门风险承担水平的估计系数显著为正，说明私人部门风险承担越高，越有动机提高PPP项目的投资额。对此可能的解释是PPP项目的风险结构反映了政府和私人部门之间风险分担的程度（Hine等，2009），不同的PPP风险模式，意味着对私人部门不同的激励结构。在管理和租赁合同框架内，私人部门只能在固定期限内对公共资产进行管理，风险最低，但所有权和投资决策仍属于国家；在特许经营形式下，私人部门接管现有基础设施，并通常对其进行改进（修复）或扩展；新建项目下，私人部门负责在项目合同规定的期限内建造和运营新设施，私营实体承担了大部分财务和运营风险，并在项目的整个生命周期内收回其投资；对于私有化项目，私人部门全权负责项目的建设运营和维护，拥有项目的所有权（Hammami等，2006）。在不同的风险水平下，私人部门所能获取的收益也不相同，高的风险水平往往意味着高的投资收益，因此在高的风险水平下，私人部门更有动力去投入更多的资金。PPP项目周期的估计系数显著为正，说明周期越长，私人部门的承诺投资额越高。这可能是因为:一般PPP项目的周期越长，私人部门可以获取收益的时间越长，从而提高私人部门的承诺投资额。项目规模的估计系数显著为正，说明项目规模越大，私人部门的承诺投资额越高。外债存量/GNI的估计系数为正，可能是因为政府财力越紧张的国家，越倾向于采用PPP模式，从而私人部门投资额越多（Hammami等，2006）。通货膨胀的系数显著为负，说明通货膨胀越高的国家，私人部门的投资积极性越低，Hammami等（2006）也曾得出类似的结论。GDP增长率的估计系数显著为负，说明GDP增长率越高的国家私人部门的承诺投资额越低，可能的原因是PPP中的公有资产具有专用性，资产的用途是锁定的，同时PPP项目中公共产品或服务的价格是受到政府管制的，使得后期和政府谈判的过程中私人部门处于不利的地位。因此，当经济增长越快的时候，私人部门可能会更乐意投资于非PPP项目中。人口密度的估计系数显著为正，这是因为人口密度越大，PPP项目的需求越大，从而使得私人部门愿意提高项目投资额。腐败系数为负，但不显著，说明腐败还不是私人部门投资的影响因素。投资环境估计系数显著为正，说明投资环境越好的地区，私人部门越愿意提高承诺投资额。