《表8 PSM匹配样本回归分析结果》

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《家族涉入对上市公司现金股利政策的影响研究——基于制度逻辑视角》

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考虑到家族持股高的企业与家族持股低的企业之间存在系统性差异，本文采用倾向得分匹配法（Propensity Score Matching，PSM）以解决由样本选择偏差可能导致的内生性问题。具体地，根据家族持股（FO）的中位数将样本分为处理组（高家族持股企业）和控制组（低家族持股企业），并按照公司规模、ROA、行业和年份等变量进行1比1的最近邻匹配。随后，对匹配样本进行回归分析，结果如表8所示。分析表8可以发现，匹配样本中家族涉入（FO）仍与股利分配水平（Dividend）显著负相关，融资约束（FC）仍显著削弱了家族涉入与股利分配水平之间的负相关关系。这表明，在采用PSM方法处理由样本选择偏差带来的内生性问题之后，结果依然稳健。