《表2 HLTY公司现金流量分析》

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《公司更名、主营业务变更与盈余操纵动机——基于HLTY公司的案例分析》

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单位:万元

HLTY公司2011—2015年的现金流量情况如表2所示。可以看出，公司经营活动现金流量不尽人意，在2012年和2014年出现了大幅度的净流出；公司通过吸收投资、大量举债筹集资金，面临着非常大的还本付息以及支付现金股利的压力，导致2013年以后公司筹资活动现金流量也呈现出净流出的趋势。总体而言，公司现金流量质量较差。借鉴Dickinson（2011，TAR）对企业生命周期的划分方法，HLTY公司2011—2012年大致处于成长期，但2013—2015年就开始逐渐进入动荡与衰退期，预示着该公司持续经营能力存在较大不确定性。