《表3 慈善捐赠、政治关联和商业信用回归结果》

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《民营企业慈善捐赠对其商业信用融资的影响——基于供应商感知视角》

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注:N=4182，*、**、***分别表示10%、5%和1%的显著性水平，下同。

本文对慈善捐赠这一或有社会责任行为的信号传递效应和供应商对企业慈善捐赠行为的感知进行分析，探讨了企业慈善捐赠行为对其商业信用融资能力的影响及其形成机理，并以2010～2016年我国民营上市企业为样本进行实证检验，研究发现，慈善捐赠作为企业一项自愿的利他行为能够提高企业的声誉，改善企业与供应商之间的关系，提升其获取商业信用融资的能力。由于企业慈善捐赠行为对企业商业信用融资能力的提升效应取决于供应商对企业慈善捐赠行为的认知，当企业的财务能力与其慈善捐赠水平不匹配时，可能会引起供应商对企业慈善捐赠行为的伪善感知，当企业的自由现金流不足时，企业的慈善捐赠行为难以引起供应商对企业偿付能力和诚信的正面认知。因此，相对于自由现金流为负的民营企业，慈善捐赠对于商业信用融资能力的促进效应在自由现金流为正的民营企业中更显著。此外，具有政治关联的企业进行慈善捐赠，容易使供应商对其捐赠行为产生迎合政府目标、获取政府资源或政治资本而非单纯利他行为的感知，因此，企业的政治关联显著抑制了企业慈善捐赠对商业信用融资能力的促进效应。慈善捐赠对于商业信用融资能力的促进效应仅在无政府关联的民营企业中显著。