《表3 财务公司慈善捐赠与银团贷款业务的回归结果》

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《财务公司慈善捐赠与银团贷款》

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注：*、**、***分别代表在10%、5%和1%水平下显著，括号中的统计量均为“回归系数”比“稳健性标准误”（Robust），当因变量为虚拟变量时，采用logit回归，其余采用归并回归tobit，下同

前述表3—6的回归结果检验了“当期”的慈善捐赠行为对“当期”财务公司参与银团贷款的影响，所有解释变量和被解释变量均为同年度数据。为了减少可能存在的内生性问题，我们将“解释变量”和“控制变量”滞后一期进行回归。从表7可以看出，将慈善捐赠滞后一期后，样本量缩减到708个。回归结果显示，是否慈善捐赠仍然会导致次年银团贷款的差异，并且在1%水平下依然显著；银团贷款的5个变量仍旧随慈善捐赠金额的增加显著提高。从显著程度上看，表7的结果明显好于表3和表5。解释变量滞后一年的回归结果一方面排除了联立性偏误导致的内生性问题，另一方面也进一步增强了本文研究结论的稳健性和可靠性。