《表2 2 0 1 2 年深交所上市公司信息披露考评不合格》

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《上市公司会计信息对证券定价的影响分析》

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综合表1和表2可以看出，表1中考评优秀上市公司的每股收益的最大值可达2.8000，最低值也可达到0.3889，平均值可超过0.6，；而表2中考评不合格的10家公司，其每股收益的最大值也仅为0.8300，最小值仅为0.0200，均值不足0.04，与考评优秀的公司间存在巨大差距。不仅如此，还可以发现，样本中信息披露考评结果为A（优秀）的上市公司的市盈率较低，市盈率最高的盐田港其值也仅为20.1822，对比考评结果为D（不合格）的上市公司市盈率，零七股份的市盈率最高已达到478.4387，超过盐田港上百倍，即使是市盈率最低的美达股份，其值也超过多数考评优秀的上市公司；再从市盈率的均值来看，优秀的上市公司市盈率均值不足15，而不合格的上市公司市盈率均值却已超过100，这充分证明上市公司会计信息披露质量越好，市盈率就越低，会计信息披露与市盈率负相关。结合市盈率的基本定义可知，该指标所反映的是股价与上市公司盈利能力之间的关系，即投资者为获取1单位利润所愿意支付的价格。这也使得市盈率在评估公司投资回报与风险方面具有独特优势，越低的市盈率意味着投资者仅支付较少的价格就能实现较大的利润，投资者对其未来获利能力和收益增长潜能的预期就越高，自然会使公司股价处于高价位；反之，越大的市盈率意味着为了实现有限的利润投资者往往需要支付较大的成本，其公司股价自然只能处于较低的位置。结合表1和表2不难发现，市盈率与股价间也的确呈现出负相关关系，2012年深交所上市公司信息披露考评不合格的10家公司的市盈率均值远高于考评优秀的公司，但其股价均值却远低于考评优秀的公司；即使具体到样本内部也能发现，市盈率最高的公司零七股份，其股价为12.87，而西王食品市盈率为31.6885，股价却为19.33。这都意味着会计信息披露质量通过影响市盈率，间接影响证券市场的供求关系，从而影响证券定价。可见，来自于公司盈利方面的信息，将通过影响投资者行为而实现对股价的间接影响，其与股价间的关系所体现的就是盈利的市场反应，也证明了盈利性指标的信息价值。必须明确的一点盈利性指标虽然极具信息价值，但其作为利润构成指标由于自身构成项目的复杂性，很容易被公司事前操纵，即通过对利润情况的操控使盈利指标发生变化，且这种变化后的指标正是公司所希望传递给投资者的信息，这就必然使得盈利性指标难以准确反映公司真实的价值和经营业绩，即出现虚假信息，一旦市场中所披露的信息均是这种非真实信息，必然会引起市场的人为炒作，即出现会计信息误导投资者恶意炒作现象。