《表1 2 0 1 1—2016年深交所主板上市企业信息披露考核结果》

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《真实盈余质量对股价崩盘风险的影响研究》

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我国资本市场发展尚不成熟，充分、透明的真实盈余质量对于保护投资者的利益具有重要意义。于是，深圳证券交易所在每年上市公司完成信息披露后，均会对包括盈余在内的企业信息披露质量进行考评。本文整理了2011—2016年主板上市公司的考核结果，如表1所示。可以看出，信息披露质量达到B级以上的企业数量在2014年之前呈上升趋势，之后又有所下降；信息披露质量属于D级企业的数量虽然比较少，但一直占有一定比例。由此说明，包括盈余信息在内的信息披露质量一直在改善，但仍然存在一定程度的信息隐匿和披露不规范等问题。企业经营权与所有权的分离导致企业管理者和股东之间存在利益冲突，企业管理者为了实现自身利益的最大化，很可能因为一己私利而过分修饰盈余信息，以获得股东信任和潜在投资者的青睐。如此，容易造成企业股价虚高，当长期隐藏的负面消息短期内同时爆发，必然会造成股价大幅下跌甚至存在崩盘风险。然而，如果企业能够提供高质量的盈余信息，并被信息使用者充分识别，资源配置效率将有效提高，企业的抗风险能力也会增强，股价崩盘风险会明显下降。基于以上分析，本文提出假设：