《表5 考虑外部制度的稳健性检验结果》

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《经理人行为惯性、产权性质与资本结构研究》

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注:括号内为t值。*，**，***分别表示在10%、5%、1%水平显著。

若先任公司和后任公司所处地区相同，那么公司之间就会有相似的外部制度和条件，导致经理人在先任和后任公司资本结构决策中的选择具有一致性。为了验证先任和后任公司之间资本结构正相关的原因是经理人行为惯性而非外部制度，将样本公司分成两组:第一组中前任和后任公司注册地在同一个市，第二组中前任和后任公司注册地不在同一个市，再对先任和后任公司的资本结构进行回归。表5中（1）～（3）列为前任和后任公司在同一个市时资本结构的回归结果，前任与后任公司资产负债率、长期资产负债率和短期资产负债率均显著正相关；（4）～（6）列为前任和后任公司不在同一个市时资本结构的回归结果，前任与后任公司的3种资本结构都显著正相关。这说明无论外部制度条件是否相似，经理人都在不同公司资本结构决策中表现出一致性，证明了经理人行为惯性的存在，结果稳健。