《表3 会计稳健性抑制卖空及经营风险调节作用的实证结果》

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《会计稳健性抑制卖空了吗——基于企业风险和会计稳健性时序特征的分析》

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注:***、**、*分别表示在0.01、0.05和0.1水平下显著；括号中为T值。

回归结果如表5所示。从式（8）的回归结果来看，θ1显著为正，说明会计稳健性越高，个股收益率r越大，即卖空获利空间越小。从式（9）的回归结果来看，σ2显著为负，说明个股收益率r的增加（对应卖空获利水平下降）抑制了卖空，σ1显著为负，且σ1>β1说明卖空收益在稳健性抑制卖空机制中的作用为部分中介作用。检验结果表明会计稳健性对融券卖空机制的抑制效应确实部分归因于卖空收益的下降，从而使得股票自身失去被卖空的动力。