《表5 投资者保护环境、会计信息可比性与股价信息含量》

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《投资者保护环境、会计信息可比性与股价信息含量》

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注:***、**、*分别表示双尾t检验值在1%、5%和10%水平上显著。

综上所述，我们可以看到，无论是使用投资者保护指数还是地区市场化指数来度量投资者保护程度，会计信息可比性对股价信息含量的提升作用都在投资者保护水平低的情形下更为显著。这与本文研究假设2的预期相一致，同时也揭示出在提升股价信息含量方面，会计信息可比性与投资者保护存在替代作用。即当投资者保护水平较低时，会计信息可比性能作为一种替代机制弥补因投资者保护水平低而导致外部治理功能弱的不足，充分发挥提升股价信息含量的公司治理作用。