《表1 1 稳健性检验-内生性的处理》

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《产业政策支持、企业生命周期与风险承担》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%和1%显著性水平下显著，括号内为t值。

考虑到产业政策支持与风险承担之间可能存在内生性，即受产业政策的企业本身风险承担水平就较高，样本自选择问题可能会使研究结果出现偏差。因此，本文采用Heckman两阶段法对可能出现的偏差进行修正。首先构建产业政策的选择模型，借鉴宋凌云和王贤彬（2013）[26]的做法，使用每年度行业（三位代码）的总销售额（INCOME）、总产值（PROFIT）以及总研发投入（RES）作为该行业该年度可能被选为产业政策支持行业的估计变量，用Probit模型计算逆米尔斯比率（Inverse Mills Ratio），再将计算的IMR带入产业政策影响风险承担的主效应模型中，回归结果见表11列（1）至（2）。列（2）模型加入了IMR之后，IMR系数不显著，说明不存在样本选择性偏误，产业政策回归系数仍然显著为正，说明控制内生性后，产业政策仍会显著提升企业的风险承担水平，原结论稳健。