《表3 全样本检验结果：战略性新兴产业政策不确定性对研发投资的影响》

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《战略性新兴产业政策不确定性对研发投资的影响》

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注（1）:*代表在10%水平上显著，**代表在5%水平上显著，***代表在1%水平上显著；括号中为t值，下表同。

研发投资的融资约束模型回归结果如表3列（1）所示，企业研发投入RDit-1系数为正且显著，其平方项RD2it-1系数为负且显著，说明企业研发投资行为存在明显的延续性，当期研发投资与上期呈现倒U型关系，即企业研发投资强度在一定范围内，能够促进下一期研发投资；但若投资过多，则会产生阻碍作用。企业现金流CFit-1显著为正，说明新兴企业存在融资约束。列（2）为政策不确定性对研发投资的抑制效应模型回归结果，政策不确定性PUit-1显著为负，说明不确定性抑制新兴企业研发投资。交乘项CFit-1*PUit-1在1%的水平下显著为负，说明政策不确定性加剧了企业的融资约束，进一步抑制了新兴企业研发投资行为。实证检验结果支持假设1。政策不确定性对研发投资的挤出效应模型回归结果如列（3）、（4）所示，在列（3）中，政策不确定性PUit-1的回归系数显著为负，说明政策不确定性越高，当期研发投资和固定资产投资比值越小，研发投资越少，固定资产投资越多，政策不确定性对研发投资有挤出效果。在列（4）中，企业固定资产投资FAIit的系数显著为负，说明在融资约束下，新兴企业更倾向于固定资产投资，挤出了研发投资。交乘项FAIit*PUit-1的系数显著为正，说明在企业的融资约束下，政策不确定性加剧了挤出效应，进一步促进新兴企业的固定资产投资，挤出研发投资。实证检验结果支持假设2。