《表3 社会责任各指标对财务绩效影响的回归结果》

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《企业社会责任对财务绩效影响研究——以食品药品业上市公司为例》

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注:采用OLS估计，***、**和*分别表示在1%、5%和10%水平上显著.括号中是经过公司层面Cluster聚类调整后计算的t值.

由表3知，总资产净利润率（ROA）比Tobin Q值（TBQ）衡量企业社会责任对财务绩效影响的回归效果要好。每股收益（X1）的估计系数在2个指标中均显著为正，假设1成立，推测企业对股东的社会责任履行状况越好会增进股东和管理者的关系缓解代理理论冲突问题，越能促进财务绩效的提高；员工获利能力（X2）与Tobin Q值（TBQ）的估计系数为负不显著，与总资产净利润率（ROA）估计系数显著为负，现实中生活中，企业对于员工责任的履行越好，越能激发员工的积极性，对财务绩效的正面影响越大，本文认为用Tobin Q值（TBQ）来衡量财务绩效较好。营业成本率（X3）的估计系数在Tobin Q值（TBQ）和总资产净利润率（ROA）指标中均显著为负，说明企业对顾客的社会责任履行状况越好会获得顾客的认可和信赖并消费，进而降低营业成本，对财务绩效产生正向影响；资产负债率（X4）与Tobin Q值（TBQ）的估计系数为负不显著，与总资产净利润率（ROA）估计系数显著为负，说明企业对债权人的责任履行状况越好，企业财务绩效越好；应付账款周转率（X5）在两个指标中的估计系数均显著为正，表明企业对供应商的社会责任履行越好（如资金周转较快，欠款及时归还）越能促进企业财务绩效的提升；所得税率（X6）在两个指标中的估计系数均显著为正，表明企业对政府的社会责任履行状况越好（如拒绝偷漏税，及时交各种税费）越能促进企业财务绩效的提升，政府会给予更多的财政支持和政策鼓励；慈善捐赠水平（X7）与Tobin Q值（TBQ）的估计系数为负不显著，与总资产净利润率（ROA）估计系数显著为负。一定程度上说明企业履行对公众的社会责任，会降低企业财务绩效，这与已有研究中关于慈善捐赠提升企业绩效的结论相冲突，可能由于食品药品的特殊行业导致其慈善捐赠对财务绩效产生不利影响，也可能是慈善捐赠这一直接经济输出导致企业绩效下降。综上，假设1-6成立，假设7不成立。