《表1 0 代理成本为中介变量》

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《金融分权对企业投资效率的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著；括号中的数值为稳健性标准误差。

其中，Agco表示企业代理成本，采用管理费用率来表示第一类代理成本，即企业股东与管理层之间的代理成本；采用大股东占款来表示第二类代理成本，即企业大股东与小股东之间的代理成本。模型（7）在模型（1）的基础上删掉管理费用率或大股东占款指标。模型（8）加入了企业的资产负债率、规模以及独立董事结构、人均GDP等控制变量。模型（7）、模型（8）和模型（1）组成完整的中介效应模型，回归结果见表10所示。