《表9 银行信贷为中介变量》

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《金融分权对企业投资效率的影响》

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注:***、**、*分别表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著；括号中的数值为稳健性标准误差。

其中，Bank为银行信贷指标，用资产负债表中的长期借款（loloan）和现金流量表中的银行贷款（caloan）表示。模型（5）中控制了现金持有量、企业规模、大股东占款、管理费用率、股票年度回报率和地区人均GDP等控制变量，模型（6）则在模型（1）基础上加入了银行信贷指标。模型（1）、模型（5）和模型（6）构成完整的中介效应检验模型，回归结果见表9所示。