《表1 参数校准值：宏观审慎框架下通道套利监管的有效性研究——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析》

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《宏观审慎框架下通道套利监管的有效性研究——基于动态随机一般均衡模型(DSGE)的分析》

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本文将参数集分成以下三类。第一类为匹配内生变量的特定稳态值的参数（表1）。根据中国1996年第1季度至2017年第4季度劳动者报酬占国内生产总值份额的平均值（0.46左右），考虑到中国资本贡献率偏高，因此将生产函数中资本份额参数校准为α=0.6。中国1992年第1季度至2017年第4季度的固定资产投资占GDP比率的平均值为0.36，由此可以校准得到资本折旧率δ=0.08。为了得到劳动投入的稳态值2/3，本文将劳动效用损失参数校准为m=22。而2001年第4季度至2017年第4季度，中国影子银行贷款份额的平均值为0.115，考虑到社会融资规模数据估算偏低，修正影子银行贷款份额稳态值为0.25，为了得到这个稳态值，本文将跨期替代弹性参数校准为χ=0.31。2009年第1季度至2017年第4季度，中国商业银行的资本充足率平均值为0.125，由此将资本充足率校准为。为使存款利率的稳态值rd=0，本文将贴现率校准为β=0.78。同时为了使资本缺口的稳态值g=0，本文将惩罚函数参数校准为p1=47.6。由于前面已将存款利率稳态值设为0，那么利率差的稳态值就为资本利率减折旧率，本文使用1990年第1季度至2017年贷款利率平均值来校准影子银行的资管产品发行成本a=0.03（表1）。第二类为校准参数。这类参数很难估计，因此本文直接引用现有研究成果校准（表1），假定，由费希利弹性系数时，校准φ=2。ρ2则是参考Feve and Pierrard（2017）的校准值。第三类为估计参数，本文结合中国的宏观经济数据，利用Bayesian方法估计的参数（表2）。