《表3 不同股票市场周期下Wilcoxon秩和检验统计量Z值及检验》

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《业绩排名、股市周期与基金经理冒险行为》

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注:*、**、***分别表示在10%、5%、1%水平上显著。

全样本基金中，输赢家风险调整幅度分别为1.09和1.07，p值为0.0047，在1%水平上显著，输家比赢家更冒险，结论支持研究研究假设H1。牛市子样本中，输赢家风险调整幅度分别为1.17和1.04，p值为0.0034，在1%水平上显著，输家比赢家更冒险，与研究假设H2相一致。熊市子样本中，输赢家风险调整幅度分别为0.96和1.03，p值为0.086，在10%水平上显著，赢家比输家基金更冒险，结论支持了研究假设H2（见表3）。