《表1 启奥科技的多轮次权益融资》

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《多轮次融资对创业企业价值的影响机制研究——以启奥科技为例》

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资料来源:本研究根据公司年报等资料整理而得；年平均投资额=固定资产净值增加额+本期折旧+无形资产增加额；年平均现金流=净利润+本期折旧-净营运资本增加额；资金缺口=投资额-经营现金流。

对创业企业而言，在激烈快速的竞争环境下，企业如果不能把握先机，及时快速地占领市场，将会丧失成长和发展的机遇，甚至使经营难以为继，而充足的资金是企业快速发展的重要保障，能够支撑企业的研发与市场拓展等活动。启奥科技作为一个科技型创业企业，存在着明显的融资约束问题，在快速发展过程中，企业不断开展内外部融资，加大研发力度、扩大规模及市场占有率，并不断拓展新的相关业务领域，公司估值随着多轮次融资而不断提高。如表1所示，从2012年7月至2016年年末，启奥科技共经历了六个轮次的权益融资。六轮融资后，启奥科技创始人于某和陈某共持有57.52%的股份，加上其他高管及核心员工，共持有74.96%的股份；外部风险投资机构，共持有公司18.37%的股份。