《表1 1 股债权融资多元回归分析 (OLS+稳健标准误)》

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《创业板上市公司融资结构与研发投入研究》

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在模型（a）的基础上将外源融资进一步划分成股权融资和债权融资，即得到股权债权融资结构模型（b），进行回归得到如表11所示结果。模型总体的拟合优度为0.26，拟合效果较好，并且方程在1%的显著性水平上通过了F检验。从表11中可以看出，股权融资和债权融资同样显著，但债权融资可以在1%的显著性水平上成立，而且相比股权融资的回归系数（0.005），债权融资的回归系数（0.031）更大，证明在创业板市场，总体上债权融资比股权融资对研发投入的影响更显著，这与H2的设想并不相符。需进一步进行分行业回归分析。