《表8 控制权转移比例与利润率变化值交叉分析》

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《国企混改的控制权转移模式及绩效研究》

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（1） 控制权转移比例与净利润率变化值的交叉分析。本文首先将国有上市公司样本的控制权转移比例分成三个类别，0%～50%、50%～100%以及100%（其中50%属于第一类别），再分别计算不同类别下净利润率的提升均值，得到表8中的数据结果。从表8的数据可以看出，转移比例达到100%的企业净利润率平均提升值最大，但是同时标准差也是最大的，如果只看均值或者标准差难免误差太大，因此本文引入了变异系数进行深入分析。经过对样本公司指标数据的计算，三个类别的变异系数分别为2.58、1.10和2.55。因此，本文的研究发现最为稳定的提升公司净利润率的控制权转移比例为50%～100%之间（不包括100%）。这在前文的理论分析中也得到了支持，企业控制权转移比例过小，优秀的管理团队也不能很好地施展自己的管理能力，规模效应以及财务协同效应较难发挥作用；国有上市公司样本的转移比例达到100%的，由于原控股公司完全脱离，因此不容易做好交接工作，新的控制者开展工作适应性风险增大，同时由于规模较大，收益也会得到提升。