《表9 企业社会责任与风险承担的交互项分析》

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《企业社会责任对风险承担和价值的影响》

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注:*、**、***分别为10%、5%、1%显著性，括号内为t值

从表9中可以看出，企业社会责任和风险承担的交互项对公司价值的影响方向并不确定而且也并不显著，说明企业社会责任并没有通过风险承担变量对公司价值产生进一步的影响，这与Harjoto和Laksmana[24]的结论并不一致，可能的原因有:（1）目前中国的上市公司所处的环境相比于国外来说并不是特别发达，在国外比如欧洲或者美国市场上某些规律和机制在国内市场上并不完全适用，所以企业社会责任通过风险承担对公司价值产生影响的机制没有很好地体现在国内市场上，因此会有表9的结果。（2）就国内而言，企业社会责任的概念较晚才被人们所认知，很多上市公司的经理人或者董事会成员没有充分认识到企业社会责任对公司价值的影响，所以企业社会责任对公司价值的影响并没有被充分地挖掘出来，因而并不能通过风险承担来间接影响公司价值。（3）国内上市公司以盈利为主要目的，自然而然也会以股东的利益为首要考虑点，所以很多时候往往风险较大的项目会产生较大的盈利和利润，公司处于风险偏好的立场来投资和运营公司，所以偏离最佳风险水平的风险承担变量并不能很好地起到传导企业社会责任对公司价值的作用。