《表1 1 滞后一年的企业社会责任与风险承担及价值回归结果》

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《企业社会责任对风险承担和价值的影响》

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注:*、**、***分别为10%、5%、1%显著性，括号内为t值

首先，本文使用滞后一年的企业社会责任指标而不是采用当年的企业社会责任指标。当年的企业社会责任对当年的公司管理风险承担的决策有影响时，这些结果是否表现在接下来的年份中，即上一年度的企业社会责任是否对下一年度偏离最佳风险水平的偏差还有公司价值产生影响?这里保持控制变量和回归方式不变。回归结果如表11所示。列（6）、（7）、（8）、（9）分别是LCSRSCORE（滞后一年的企业社会责任变量）和RESI-CEX（资本支出所代表的偏离最佳风险水平的风险承担变量）、RESI-AEX（收购支出所代表的偏离最佳风险水平的风险承担变量）、RESI-ROA（5年ROA标准差所代表的偏离最佳风险水平的风险承担变量）、TOBINQ（公司价值）。从表中可以看出，除了收购支出，其余结果均和上述结果一致。LCSRCSORE在1%显著性上与RESI-CEX、RESI-ROA显著负相关，在1%显著性上与TOBINQ显著正相关，说明当年的企业社会责任对当年在资本支出和ROA波动的公司管理风险承担的决策有影响时，这些结果会表现在接下来的年份中，而对收购支出的影响较小，可能的原因是收购支出并非每年都有，而且收购行为本身就不具有年度间的连续性，会依据公司本身的一些战略行为而产生，所以上一年度的企业社会责任对下一年度的收购支出风险承担决策影响较小；而当年的企业社会责任对下一年度的公司价值也具有相同的影响，更加显示出企业社会责任对一家公司的重要性，承担好当年的企业社会责任能够有效增加公司下一年度的价值，使得公司发展更加具有连贯性。