《表4 Johansen协整检验结果》

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《上证50指数与衍生品市场价格的发现能力》

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注:*为5%显著水平拒绝原假设。

本文采用Johansen协整检验来分析市场间的长期均衡关系。由于协整检验实际上是对无约束VAR模型进行协整约束后得到的VAR模型，该模型的滞后期应该是无约束VAR模型一阶差分变量的滞后期，Johansen协整检验的滞后期要比无约束VAR模型滞后期少一期，检验结果如表4所示。经过Johansen协整检验，发现4个对数价格序列两两之间存在一对一的协整关系，ETF、期货、期权都与指数价格存在协整关系，也就是说ETF、期货、期权都与指数价格保持长期均衡关系状态。