《表5 四大聚类城市的回归结果》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《房价变动的利率和限购政策混合效应研究》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

分别对不同聚类的城市进行回归，结果见表5。由表5可见，四类城市的利率与房价之间均呈显著负相关。但对于第一聚类城市，限购政策与房价在5%水平上负相关，限购和利率的交互项与房价在1%水平上正相关。而对于第二、三、四聚类城市，限购政策与房价呈正相关，限购和利率的交互项与房价呈负相关，尽管在统计上并不显著。由此说明房地产市场的异质性在政策方面有较为明显的体现，尤其是第一聚类城市与第二、三、四聚类城市之间。根据分类标准，可以将第一聚类城市定义为双高城市，其余为非双高城市。一方面，当实施单独限购政策时，由于双高城市中的投资性和投机性需求明显大于消费性需求即总需求减少，而非双高城市的投资性和投机性需求明显小于消费性需求即总需求增加，由此可得，双高城市的限购政策可以有效遏制房价上涨，而非双高城市的限购政策反而使房价上扬。另一方面，当利率上调和限购政策同时实施时，在双高城市中由于限购政策的出台，加之利率上调带来的货币幻觉，人们预期房价上涨，即使投资性和投机性需求被严重遏制，在经济发展水平和城镇化水均高度发展的城市中，未被限制的部分消费性需求会出现明显反弹，最终导致总需求不减反增，在供不应求的状态下引起房价上涨；而在非双高城市，有限的经济发展水平使得人们的购买力受限，同时有限的城镇化水平导致基础设施存有相对缺陷，对人们置业和改善性需求的吸引力较为有限，由此导致总需求减少，房价下跌。