《表2 主效应的回归结果：异质性企业社会责任信息的市场信号作用——基于利益相关方特性视角》

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《异质性企业社会责任信息的市场信号作用——基于利益相关方特性视角》

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注：*p<0.1，**p<0.05，***p<0.01。

首先，为了检验企业CSR表现对投资者投资意愿的影响，文章以投资意愿为因变量，在控制人口统计学变量以及股市经验的基础上，在自变量中加入员工福祉、环境保护以及慈善捐赠等三个层面的企业CSR表现进行回归。结果如表2显示：在基准模型（自变量仅包含控制变量）的基础上，Model2中回归方程的R2为0.062，△R2为0.059，F值为8.377，p<0.01，表明企业的CSR表现对投资者的投资意愿有显著的解释能力。其中，企业的员工福祉表现对投资者投资意愿的正向影响最强（β=0.433，p<0.01），其他因素不变的情况下，较高的员工福祉表现能提升投资意愿达12.2%（相对平均值）；其次是环境保护表现（β=0.171，p<0.01），同样其他因素不变的情况下，较高的环境保护表现能提升投资意愿约4.8%（相对平均值）。因此，H1a及H1b得到验证。企业的慈善捐赠表现对投资者投资意愿有弱显著的负向影响（β=-0.111，p<0.1），其他因素不变的情况下，高慈善捐赠表现反而会降低投资意愿约3.1%（相对平均值），验证了H1c的假设。