《表1 2018年雏鹰农牧董事会结构》

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《基于公司治理视角的企业财务危机成因分析——以雏鹰农牧为例》

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董事会是公司治理的关键，它是监督公司内务和经营决策的组织。董事会结构是否合理影响着公司的治理水平，同时与企业的发展和股东的利益密切相关[3]。雏鹰农牧董事会结构见表1。由表1可以看出，侯建芳既是董事长又是总经理，还是公司的第一大股东，在这3种身份的加持下，侯建芳在股票期权制订和执行过程中，既有权力优势，又有信息优势[4]。同时董事长和总经理两种职位合一会进一步加强侯建芳对雏鹰农牧的控制权，企业所做出的重大决策在很大程度上受制于侯建芳的个人意愿。另外，从董事会和管理层的人员构成上可以看出，雏鹰农牧的所有权和经营权没有分离，并且侯氏家族成员占据一定数量的重要职位，被赋予公司控制和经营的主要权力，这种情况下，独立董事权力微弱且缺乏独立性，会严重妨碍董事会对管理层的监督。因此在对重大决策监督失效的情况下，雏鹰农牧进行的快速扩张收购计划、全产业链构建、高风险债务融资等决策导致企业资金链不断紧绷，直至最后发生财务危机。