《表6 异质性检验结果（地区金融发展水平）》

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《定向降准政策的调控效果——基于PSM-DID方法的实证分析》

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在中国，不同地区的金融发展程度差异较大，这导致定向降准政策在不同金融发展水平地区可能会呈现出不同的作用效果。金融发展水平较高的地区，金融体系更加健全和完善，商业银行投放信贷的能力相对较强（陈胜蓝、刘晓玲，2018）。因此，在金融发展水平较高的地区，定向降准的政策效果可能会更加显著。根据王小鲁等（2019）编制的各地区金融业市场化指数，将企业划分为金融发展水平较高地区组和金融发展水平较低地区组，进行分组检验。表6分别报告了定向降准政策对金融发展水平较高地区与较低地区目标企业信贷可得性、信贷融资成本和投资的影响。结果显示，在金融发展水平较高地区，定向降准政策实施后，目标企业的信贷可得性显著提高，信贷融资成本显著降低，新增投资显著增加；在金融发展水平较低地区，定向降准政策仅对目标企业的信贷可得性产生显著促进作用，对信贷融资成本和投资均没有显著作用。这意味着，在金融发展水平较高地区，定向降准政策的调控效果更为明显，从而验证本文假说2b。