《表4 对照组样本企业描述性统计结果》

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《产融结合、高管金融背景与企业经营风险》

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对实验组样本企业与对照组样本企业的经营风险、偿债能力、盈利能力、营运能力等情况进行描述性统计，统计结果分别见表3、表4。实验组样本企业的现金流波动性（Std＿OCFi）的均值为0.047，高于对照组样本企业，表明实施产融结合提高了企业的经营风险，假设1得到初步验证。高管金融背景（Fin）的均值为0.693，表明实施产融结合的企业高管中，曾经就职于金融机构的有69.3%。因此，研究高管金融背景在产融结合中，对企业经营风险的影响具有现实意义。从控制变量的描述性统计结果来看，实验组企业的资产负债率（Lev）均值低于对照组企业，表明企业通过产融结合获得资金，增加了长期负债，降低了长期偿债能力。实验组企业的利息保障倍数（IC）均值高于对照组企业，结合盈利能力（ROA、ROS），实验组企业的均值高于对照组，可能是因为金融机构为规避风险，监督企业投资项目资金的用途，提高了投资收益，增强企业短期偿债能力。实验组企业的运营能力（RTO、TOA）和发展能力（SGR、PGR）的均值比对照组企业略有提升，产融结合对企业财务状况的改善起到积极作用，产融结合的协同经济效应得以验证。此外，企业年限和规模的结果显示，规模大、上市年限长的企业更有可能参与产融结合。NCIF的均值为0.279，说明27.9%的企业产融结合实现合作金融机构多元化，因此，研究多元化金融机构参与是否对产融结合的经济后果带来影响具有现实意义。