《表3 变量描述性统计量》

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《决策权配置与公司价值——基于企业集团的经验证据》

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表5报告了主要变量之间的Pearson相关系数（4）。样本公司集权程度（Cen）与管理效率（TFP）相关系数为正但不显著；Cen与投资规模（Invest）和过度投资（OverInv）显著正相关，表明集权管理会增大投资规模、带来过度投资，初步验证了本文的假说2；Cen与未来一期的市场回报（Ret）相关系数为正但不显著。TFP与Ret相关系数为负但不显著，Invest和OverInv与Ret显著负相关。后文将通过回归检验集权管理对管理效率、过度投资以及公司价值的影响。国有企业（SOE）与Cen显著正相关，表明国有企业集权程度高于民营企业。