《表1 外源性金融冲击与内源性金融冲击的经济效应比较》

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《银行资本监管与货币政策的最优配合:基于异质性金融冲击视角》

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具体到本文来看，内源性金融冲击藉由金融正反馈作用于实体经济时，不直接引起企业还贷风险上升，因此并不通过融资风险溢价渠道和银行资本渠道发挥作用，对经济波动的影响力度也更小。银行资本的突然减少会直接使资本—贷款比率下降，这一点无论是在逆周期监管还是顺周期监管情形下都是一致的，通过资本监管的直接渠道和替代效应渠道，内源性金融冲击可以导致经济波动。但由于失去前两种渠道的强化效果以及资本监管本身存在的双重效应影响，可知同样大小的内源性金融冲击造成的经济波动程度要明显弱于外源性金融冲击。为比较同样大小的异质性金融冲击对经济波动的影响力度，与前文的外源性金融冲击一样，将内源性金融冲击的持久性参数ρV设为0.9601，σV设为0.0185。以逆周期监管为例，表1从均值效应和波动效应两个方面比较了内、外源金融冲击对产出、通胀和企业贷款违约率的影响（9）。可以看出，对于各种政策组合，无论是基于均值还是波动考察，内源性冲击对产出、通胀、违约率的影响程度都明显低于外源性冲击。