《表4 b长期平均价格水平P》

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《基于均值-回归过程的分阶段投资与产能选择模型》

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对投资溢价的影响

由表2a-表4b知，在波动率、长期平均价格水平和回归速度变化的情况下都有投资溢价，即满足（3）式，此时超额产能为正数，即一次性投资的最优总产能小于分阶段投资的最优总产能．因此只要与分阶段投资相关的投资溢价为正时，企业就可以通过扩展项目产能获得额外的价值来弥补为分阶段投资的灵活性所付出的成本，从而提升企业进行分阶段投资的意愿．这也说明相比于一次性投资，分阶段投资将导致一个更大规模的项目，但是投资溢价的增加并不像Chronopoulos[6]等的模型中显示的那样会激励企业增加产能，从而获得额外的价值来弥补为分阶段投资的灵活性所付出的成本，从表4a和表4b还可看出，投资溢价的增加反而会使企业减少产能．