《表8 分样本估计:国有企业和民营企业的比较 (Ordered Probit)》

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《税收征管、财政压力与企业融资约束》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平，括号中为经过White-robust调整的稳健标准误。

（1） 国有企业和民营企业的比较。由于国有企业样本数量的限制，在表5回归结果中没有发现产权性质对企业融资约束产生显著影响。但是直觉上，税收征管对国有企业和民营企业融资约束的影响可能存在差异，这是因为国有企业存在着“预算软约束”，能获得财政补贴和银行优惠贷款，即使税收征管能够规范其纳税行为，减少其留存收益，也不会影响其外部融资能力。而且，国有企业的所有权性质本身可能弱化税收征管强度。表8的分样本回归结果表明，变量tm1、tm2在国有企业样本中影响不显著，在民营企业样本中则显著为负。可见，税收征管加剧融资约束这一效应对民营企业而言更明显。