《表4 不同债务类型作为中介变量的回归结果》

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《管理层能力、债务异质性与公司治理》

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注：*、***分别表示变量关系的显著水平为10%和1%（下表同）。

债务异质性的中介效应检验结果如表4所示。第（1）列为管理层能力对债务异质性的影响，从结果可以看出，两者之间存在显著的正向关系。第（2）列为加入债务异质性因素后管理层能力对企业治理约束机制的影响，从结果可以看出，管理层能力虽然与企业治理约束机制之间存在负向关系，但并不具有统计上的显著性，而债务异质性与企业治理约束机制之间具有显著负向关系。对比表3第（2）列和表4第（1)（2）列的回归系数，测度中介效应约为6.29%。第（3）列为加入债务异质性因素后管理层能力对企业治理激励机制的影响。可以看出：管理层能力虽然与企业治理激励机制之间存在显著的正向关系，但是与表3第（4）列的回归系数相比下降了4.65%；债务异质性与企业治理激励机制之间具有显著正向关系，对比表3第（4）列和表4第（1）(3）列的回归系数，测度中介效应约为2.61%。