《表4 灼烧时间的选择：国家审计对国企资本结构动态调整的影响》

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《国家审计对国企资本结构动态调整的影响》

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注：括号内为t值，分别表示在1%、5%、10%水平显著；GMM估计值均为两阶段异方差稳健性估计量；AR(1）和AR(2）检验是对一阶和二阶序列相关检验，应使AR(2）大于0.1，即不存在二阶自相关；Hansen检验是对稳健性估计下工具变量的合理性进行检验，大于0.1即说明不存在工具变量过多

从表4可以看出在主研究回归中Treati，t-1×Posti，t-1×Levi，t-1的回归系数为-0.06953，在5%的水平上显著为负，这说明央企被国家审计后资本结构调整速度会加快，国家审计对国企批判性作用和建设性作用的发挥有利于国企资本结构的优化；通过计算可得受国家审计影响的资本结构调整速度δ'为1-0.89372-(-0.06953）≈0.18。以上结果分析证实了假设。