《表1 模型（1）主要变量定义》

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《大股东增持对上市公司投资效率的影响研究——基于沪深A股数据的实证分析》

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其中，t为年份，INVt表示公司t年的新增投资支出；公司投资活动存在一定的惯性，前期的投资（INVt-1）支出会影响本期的投资支出，用t-1年末新增投资衡量。现金持有量（CASHt-1）是公司全部资产中流动性最好的，对于公司任何时候的支付需要都能满足，用年末货币资金/年末总资产衡量；公司规模（SIZEt-1）大的公司相对拥有更多的资源，投资机会也能够把握得较多，甚至还可以进行多元化投资，用t-1年末总资产的自然对数衡量；财务杠杆（LEVt-1）反映公司的债务约束情况，用t-1年末资产负债率衡量；营业收入增长率衡量的是公司的成长机会（GROWTHt-1）；股票收益率（RETt-1）代表了公司的经营绩效和盈利能力，用t-1年末股票年收益率衡量；公司的投资活动会因公司成立时间（AGEt-1）在不同的阶段而呈现出不同的特点，用公司成立时间的自然对数衡量。相关变量的具体定义见表1。