《表4 金价飙升蕴含通胀预期上升》

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《2020：价值王者归来》

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货币政策的变化产生一系列的影响，首先是对于汇率的影响，美元作为国际储备货币，它本身有一个1 7年周期。但非常有意思，从图3中的白色线，我们看到在这1 7年的周期中，随着美国经济周期的变化，美元的汇率甚至领先美国经济变化的周期大概一到两年。我们看到，在2 0 1 8年底、2 0 1 9年美国汇率走强以后，美元在2020年贬值非常大。随着美元汇率走弱，也预示着美国潜在经济增长率也在不断走弱，即便是在短周期中在2021年上半年，虽然可能看到美国G D P相当强劲的增长，但这一是因为基数低，二是因为美联储的巨大放水量。