《表8 进一步分析结果：PPP提升的是民间投资还是国有投资》

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《PPP提升的是民间投资还是国有投资》

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PPP对国有投资的促进作用大于民间投资可能有多种原因，比如PPP项目的盈利性差、PPP项目的风险较高。裴俊巍（2016）指出我国PPP项目的利润率普遍在8%左右，最低仅为6%。而民营企业是逐利的，其商业利润率底线一般在8%左右。因此PPP项目的低利润率可能是阻止民营企业参与PPP项目的原因之一。然而除了利润率较低，PPP项目的投资额较大也可能会成为民营企业参与PPP项目的无形壁垒。Kong et al.(2008）指出在PPP项目融资中，通过债务融资是项目公司和发起人的关键任务之一。而我国当前的融资环境对民营企业并不友好，在向商业银行贷款时，国有企业更容易得到资金支持。如果一个地区金融产业越发达，企业也就越容易得到资金支持，PPP对民间投资和国有投资的促进作用可能也就越显著。为了验证当地金融业的发展水平对于PPP和民间投资和国有投资关系的影响，本文构建了虚拟变量FV——如果某地区某年金融业增加值大于平均值，则赋值为1，否则为0，此外，本文还构建了交乘项FV×ln PPP。本文预测在民间投资为解释变量时，交乘项系数应显著为正，而国有投资为解释变量时，交乘项系数也应显著为正。回归结果如表8所示。