《表5 各区间VAR模型的协整检验结果》

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《不同市场行情下融资融券对股市波动的影响》

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注：***，**，*分别表示回归系数在1%，5%，10%的显著性水平下显著。

为验证非平稳序列构成的模型的稳定性，引入分析非平稳的变量间数量关系的工具———协整检验。本文采用的是Johansen协整检验，用以检验融资交易、融券交易和股市波动之间的协整关系。检验结果如表5所示，本文只展示了迹检验的结果，最大特征值检验的结果与迹检验的结果相同。因此，可以发现股市波动和融资交易与融券交易之间存在长期均衡关系并且研究区间一存在2个协整关系、研究区间二和研究区间三存在1个协整关系。