《表6 中介效应模型估计结果》

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《金融投资行为与企业技术创新——动机分析与经验证据》

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本文基于2009—2018年中国A股市场的非金融企业面板数据，探索企业金融投资对企业技术创新的影响。研究发现，非金融企业金融投资行为对企业技术创新投入、对企业技术创新产出均具有负效应。在分样本讨论后发现，企业金融投资对企业技术创新投入与产出依旧具有负效应，且企业倾向投机逐利动机的金融投资行为与倾向风险平滑动机的金融投资行为对企业技术创新的影响程度存在异质性。进一步检验影响机制后发现，资金蓄水池效应、短期财富效应在企业金融投资与技术创新投入之间存在遮掩效应，资源挤占效应在企业金融投资与技术创新产出之间存在中介效应。对中国企业而言，企业金融投资行为是流动性储备行为与风险平滑手段这种理论的解释力较小，企业金融投资是一种管理者短视行为与投机逐利手段的理论解释更加符合，不利于企业技术创新投入，而且企业金融投资还是一种创新资源侵占行为与投资替代手段，抑制了企业技术创新产出。