《表5 渣油平衡：上市公司董事会治理、股权集中度与财务绩效》

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《上市公司董事会治理、股权集中度与财务绩效》

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注:***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平

相关分析结果如表5所示。董事会规模与资产收益率在1%的显著水平负相关，相关系数为-0.070，表明董事会规模越大，企业的财务绩效越低，这与假设H1相吻合。两职合一与资产收益率在1%显著水平正相关，相关系数为0.116，表明两职合一能够提升企业的财务绩效，这与假设H2相符。董事会的会议次数在1%的显著水平与资产收益率负相关，相关系数为-0.123，表明董事会会议次数的增加不利于提升企业的财务绩效，这与假设H3相符。前十大股东持股比例与资产收益率在1%的显著水平下正相关，相关系数为0.316，表明股权集中度的提高有利于提升企业的财务绩效，可能与管理层的行为受到了更多的约束有关。资产负债率在1%的显著水平下与资产收益率负相关，相关系数是-0.430，表明资产负债率越高，资产收益率越低。资产的自然对数在1%的显著水平下与资产收益率负相关，相关系数为-0.061，说明公司资产规模增大不利于提高财务绩效。