《表7 个体时间效应与截面效应的回归结果》

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《独立董事持股与履职积极性——基于独立意见的经验证据》

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注：括号内为z值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

为检验个体时间效应是否存在，本文剔除从未有独立董事持股的样本，保留有独立董事持股的公司中持股行为发生前后的样本，考察独立董事持股对独立董事反对意见的影响。如表7列（1）与列（2）所示，独立董事持股（Isshare）的系数分别为0.190和0.279，分别在10%和5%的水平上显著，说明个体时间效应存在，独立董事在持有受聘上市公司股份后“自身变好”，更倾向于发表反对意见，积极履行监督责任。