《表5 分组样本市盈率回归结果》

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《投资者私人信息、市盈率限制与IPO抑价》

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在2014—2019年时间段中，上述回归结果表明，投资者私人信息对抑价率的影响更强，本文解释为由于市盈率限制的规定，询价时投资者的报价行为受到市盈率限制的影响，使得投资者情绪被强化，影响IPO抑价率。因此本文进一步研究新股所处行业市盈率与抑价率的关系，来验证市盈率限制是否会影响抑价率，表5是年度分组后样本的回归结果。对比表5列（1）和列（2）的回归结果，IPO新股所处行业最近一月静态市盈率的系数在2010—2013年时间段内不显著，但在2014—2019年时间段内系数在1%的水平下显著为正，假设3成立。由此可说明，新股的定价在市盈率限制下受到很大的限制，一级市场定价与二级市场估值形成严重的分歧。IPO新股所处行业市盈率越高，受到的限制越强，分歧越严重，抑价率越高。