《表3 监管不确定性与企业盈余质量》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《监管不确定性与企业盈余质量——基于证监会换届的准自然实验》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：括号内为公司层面cluster调整后的t值；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

假设H1的检验结果如表3所示，其中，第（1）列的实证结果表明，应计盈余管理做因变量时，监管不确定性的系数在1%的水平上显著为正，即监管不确定性较高时，企业显著增加了应计盈余管理。第（2）列检验了监管不确定性（SU）对企业真实盈余管理（REM）的影响，SU的系数同样在1%的水平上显著为正，即监管不确定性较高时，企业进行了更多的真实盈余管理。第（1）、（2）列的结果有效支持了假设H1。进一步地，监管不确定性对企业盈余质量的影响也具有显著的经济意义。首先，监管不确定性较高时，企业的可操控性应计盈余占总资产的比例显著上升了0.3%，而企业资产收益率的平均值也仅有4%，对比可知，监管不确定性对企业应计盈余管理具有重要影响；其次，监管不确定性较高时，企业的真实盈余管理上升了1%，为应计盈余管理的3倍以上。因此，监管不确定性对企业盈余质量产生了重要影响。更详细地，本文还分别检验了监管不确定性对3种具体真实盈余管理方式的影响。表3中第（3)～(5）列的回归结果表明，异常经营性现金流（EM＿CFO）、异常酌量性费用（EM＿Disexp）和异常生产成本（EM＿Prod）做因变量时，监管不确定性（SU）的系数分别为不显著、在1%的水平上显著为正和在1%的水平上显著为正，表明企业在监管不确定性较高时并未进行显著的销售操控，但进行了明显的酌量性费用操控和生产操控。此外，控制变量的回归结果与以往研究大体一致，说明本文的实证结果具有较高的可靠性。总而言之，监管不确定性较高时，企业显著增加了应计盈余管理和真实盈余管理，盈余质量显著下降，假设H1得以验证。