《表4 环境不确定性、多元化战略与企业价值》

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《环境不确定性、多元化战略与企业价值》

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注：限于篇幅，控制变量未列示。

表4报告了模型（2）关于环境不确定性、多元化程度与企业价值之间的检验结果。在（4）列中，以赫芬达尔指数HHI来衡量企业多元化时，其交叉项EU*HHI与企业价值Tobin Q的系数为正，没有通过显著性水平；在（2)(6）列中，以经营单位数目N和熵指数EI来衡量企业多元化程度时，其交叉项EU*N、EU*EI与企业价值Tobin Q的系数均为正，且分别在1%和5%的水平通过显著性测试，表明当面临适度的环境不确定性时，企业实施多元化战略能扩大利润增长点、降低资本成本，有利于提升企业价值。但是随着企业多元化程度进一步扩大，其交叉项EU*Sq N和EU*Sq EI与企业价值Tobin Q的系数均为负，且分别在1%和5%的水平通过显著性测试，说明随着环境不确定性进一步加大，继续实施多元化扩张战略会导致企业价值损失。以上结果表明，当环境不确定性不断增加时，多元化程度与企业价值呈现倒U型关系。这意味着企业价值与多元化程度之间存在一定的拐点，并非单一线性关系，验证了本文的假设2。