《表2 变量定义及描述性统计》

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《经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释》

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∑Controls为一系列企业和宏观层面的控制变量。在参考以往文献的基础上，本文选取了有关控制变量。（1）企业规模（Size）。大型企业通常比小型企业更易进行垂直整合，因为他们规模更大，更容易享有规模经济（Fan等，2017）。本文以员工人数的对数形式予以刻画（Acemoglu等，2009）。（2）现金资产比率（Cash＿Asset＿Ratio）。垂直整合是企业拓展经营边界的一种重要竞争战略（陈信元和黄俊，2006），需要充足的资源支持。其中，企业现金流情况是影响业务扩张的重要资源。（3）国有股比例（State＿holding）。国有企业相对非国有企业通常拥有较多的资源（宋增基等，2014），亦会影响企业垂直整合战略选择。（4）资产专用性（Asset＿Specif）。资产专用性投资是影响企业间交易成本的重要决定因素（Fan等，2017），因而会影响垂直整合。结合以往研究（Ziedonis，2004；Berrone等，2013），本文采用固定资产净值与员工人数之比的自然对数予以衡量。（5）人均GDP(GDP）。宏观经济形势会对企业组织结构产生影响（Fan等，2017），本文以全国人均GDP的自然对数来测量（Acemoglu等，2009）。表2报告了变量的定义及描述性统计。