《表4 投资者风险容忍度变动与家庭债务规模》

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《投资者风险容忍度与家庭债务规模——后危机时代的微观证据》

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注：括号内表示标准差；***、**、*依次表示在1%、5%、10%的显著性水平下显著。

由于不持有债务家庭的负债行为是无法观察到的，家庭债务余额这一变量存在大量的缺失值，即存在数据删失问题。而Tobit模型是解决因变量受限问题的一个重要思路，表4中第1～3列给出三种度量风险偏好的指标对家庭债务余额的Tobit估计结果。我们发现，户主学历越高、越偏好风险、家庭收入与净资产越高、家庭负债的概率越大、债务余额就越多，与何丽芬等[6]的研究结论一致。