《表3 直接投资和证券投资广义估值效应及其占对外资产比重（%）》

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《中国对外资产价值变化的轨迹与原因——基于国际投资头寸表的视角》

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注：*为2009-2017年情况；**为2015-2017年情况。数据来源：根据IMF数据计算。

2009-2017年中国“证券投资”中的“债务证券”年均估值效应为-9.02%。2011年到2017年中国对外“债务证券”广义估值效应每年都为负值，严重偏离世界平均水平和所选样本国家水平。相比于“股权和投资基金份额”，“债务证券”是相对安全的资产，狭义估值效应的绝对值应该较小——美国经济分析局、日本财务省、俄罗斯央行等公布的数据也能够予以证明。全球“债务证券”资产的年均广义估值效应的绝对值仅有0.24%。所以，中国对外资产中的“债务证券”投资估值损失也极有可能是“数量的其他变化”项造成。其中包括了因债务重组造成的损失（例如债务违约等），以及无法统计的资产流失等。[1]2015-2017年中国对外直接投资中的“债务工具”也同样遭受了明显的估值损失，年均为-5.73%。可见，近年来的对外债权投资也成为了中国对外资产流失的通道。对此，有必要对近年来对外债权投资的风险把控，或对统计漏洞问题进行反思。